第一百一十六章: 谷底还有一段路 EP116: Light at The End of Tunnel

#反转来了 好吧,上一个文章我提到,利空尚未出尽。小心抄底抄在半山腰。上星期提到,市场预计美联储由鹰转鸽,整个股市大涨。各个资产价格从泥潭里挣扎出来。市场甚至有人预测,美联储QE 又要开始了。市场的鸽派预期,能推高资产价格,甚至影响大宗商品的价格走势。 结果,话音未落。周一,美联储鸽派大佬们纷纷放话,美联储鹰派做法不变。九月必然加息。周五,美国非农就业报告优于预期就给了美联储加息最大的支持。 现在市场在猜测,鲍威尔会不会沃克上身,九月直接来个加息100基点,也就是1%。 而美国中性利率的预测,从3.25%上涨至4%。什么是中性利率?那就是加息的终点,既能压制通胀,却不影响经济衰退。 然而,加息至4%真的可以把通膨降至2%吗?目前的利率来到2.5%,通膨不见下来。再加息多一个1.5%真的可以把通胀打下来? #通膨Vs经济衰退 而现在的美联储,必须在通胀与衰退之间做出优先取舍。因为美国两个季度的GDP负增长,让美国陷入技术性经济衰退。而美联储只能够在就业还强劲的时候,有本钱和理由大幅加息。 这意味着,美联储的大幅加息会继续。资产价格会收到承压,空头再次崛起。大家要谨慎留意。 所以,为什么我一直强调九月份。因为来临九月,美联储即将提高缩表力度至950亿。就算美联储缩表力度没有来到是950亿,也会在400-508多亿左右。这对资产价格的压力是前所未有的。所以,九月份后,我们可以知道美联储接下来的大方向是鸽还是鹰。 #通膨 美国的七月通膨数据会上还是下?我们可以从一些其他国家的通膨数据旁敲侧听。 其他国家七月通膨数据 英国通膨从六月的9.4%大涨至13%荷兰通膨从六月的8.6%大涨至10%德国通膨从六月的8.2%上涨至8.5%法国通膨从六月的5.1%上涨至6.1%加拿大通膨从六月的3.1%上涨至3.7% 综合上诉的数据,美国七月的通胀可能上涨。虽然粮食和石油在六月有所下降,却未能反映在消费端的价格调整。 所以,七月,八月份的美国通膨很可能还没有见顶。 OPEC + 会议同意把日产目标增加至10万桶。比预期的30-40万桶/日还要小。虽然目前石油价格一度下跌至USD89/一桶。但是石油供应短缺,不如预期可能会引起油价上涨,或维持高位。这会是通胀的硬伤。所以,通胀尚未见顶,影响经济的不确定性依然很高。 #马币持续贬值 加息缩表继续,美联储利率与我国OPR距离会越拉越大。外资撤离力度可能持续。我国虽然七月尾的外汇储备有所增加。但是中短期来看,只要加息缩表继续,马币贬值不可避免。国行虽然屡次干预马币汇率,不让其大幅贬值,但是资金有限,不能长久。 #经济衰退讯号 虽然美国积极否认美国经济已经衰退。可是明眼的人都知道,美国,乃至全球经济都在衰退的路上。关键在于快慢,速度而已。 经济衰退有几个征兆 #1 经济衰退代表经济活力消退 消费者需求减少,企业利润下降,企业库存上涨。 全球最大零售业者沃尔玛第一季度的盈利下跌25%,第二季度下跌13%。沃尔玛的业绩主要来自通膨的价格调整,和必需品的业绩。非必须品的销售严重下滑,导致非必需品的库存过高。 沃尔玛接下来的季度将着重降价去库存。我曾经在之前的文章提到,必需品的通膨,必然导致消费比例的调整,非必需品首当其冲。而非必需品的供应厂商即将面临业绩下滑的困境。 另外,全球芯片,半导体库存库存不断积压,显示电子产品的需求疲软。 全球主要经济体,美国, 欧盟, 英国,日本,中国的采购经理人指数的下滑是一个重要的讯号。全球消费需求放缓。 #2 债务创新高 美联储联邦基准利率上调2.5%,30年房贷利率上涨至5.43%,还款压力增加。加上通膨导致购买力下降,很多家庭被迫举债来应付日常开销。美国的家庭债务创新高,突破16万亿。其中信用卡贷款激增,显示许多家庭入不敷出。 全球债务总额第一季来到305万亿。再创新高。其中,美国和中国是主要贡献。新兴市场的债务成长最快。如今美国经济放缓,中国房地产暴雷倒债危机,欧洲债务危机也因为欧盟开始加息而浮出水面。而债务危机一旦失控,多米诺骨牌效应,全球会瞬间陷入经济萧条之中。 #3 失业率攀升 很多人怀疑美国的超越预期的就业报告真实性。因为科技行业大佬,如PayPal、微软,特斯拉Meta 开始不同程度的裁员或放缓、冻结招聘。 而零售巨头沃尔玛因也开始计划裁员。 当需求疲软,企业业绩首当其冲,利润下滑,企业会开始节流。而第一个开刀的,一定是劳动成本。 就算目前美国的就业强劲,但是,估计已经是强弓之末。 #4 巨额亏损 暴雷和破产的企业增加 从2020年开始,暴雷,倒闭的国际企业开始增加。美国化妆巨头Revlon 的倒闭,虚拟货币企业如Terra, Voyager Digital,Three Arrows ,Celcius的倒闭潮。 中国房企如绿地,鑫苑置业,恒大集团、世茂房地产、融创中国、佳兆业、碧桂园,中国奥园等公司负债累累,资不抵债,有的甚至暴雷。 … Read more

第一百一十五章: 利多也好,利空也罢,重点是于认识当前的风险 EP115: Understand Current Economy Risk

美联储没有超出预期加息,被市场视为利多,股市应声大涨,很多股民纷纷出手。有同学认为我一直看空,不合时宜。 是看多还是看空,每个人心里都有一把尺。我写这么多,无非是以宏观经济角度来提醒各位同学,风险依旧还在。 目前的股市反弹,自然有利于短期操作的投资者。但是身为长线投资者的我,对于现在的利空出尽的观点不太认同。 我看空经济股市,不是因为我过于主观看空,而是自2022年开始以来,各方面的新闻尽是利空。我每一次写的文章,都会放上新闻头条或是经济数据,目地是记录宏观经济环境变化对下游资产价格波动的影响。 我们现在经历的,是通膨高企,美元回流,加息缩表,全球债务历史新高,违约风险仍在,国际地缘政治冲突,流动性紧缩,美国经济衰退,欧债危机,日元贬值引发的东南亚货币贬值竞争,中国房地产泡沫可能引发的银行体系危机等等的风险。而这些风险依然存在。 而接下来的投资环境,依然被众多因素左右。所以,对我而言,对股市乐观未免太早了一点。 接下来,我们必须关注的是来临的3/8/2022的OPEC+会议。OPEC会否达成扩大生产,降低油价,对美国乃至全世界的通膨有着重要的影响。 此外,七月,八月的通膨数据会不会再出乎意料?市场的普遍认为七月,八月通膨数据好转,美联储为了中期选举,避免经济继续衰退,为了保护美国股市,可能会停止加息,甚至U转政策,走向宽松。所以股市一片欢腾。然而,这只是猜测而已。 #美国国债泡沫 其实,美联储可能停止加息的主要原因,是美国国债泡沫。目前美国国债规模高达30万亿美元。占GDP130%。要不是美元霸权,美国早就破产了。 美国政府要搞建设,发放社会福利,支付军费、公务员工资等等都需要钱,而这些钱只有两种途径来源,一是税收,二是通过发放国债借钱。 当政府税收不足以支付各项费用时,政府只能靠借钱维持各项开支,但是,借钱也得有个额度。当美国政府花完借来的钱,就导致美国政府部门停摆,然后由国会通过提高债务上限来继续借钱。由于美元是世界主要通用和储备货币的缘故,让美国这个国家可以不断地借新债,还旧债。 美国国债是公认全世界最安全的资产之一。所以也是世界各国把贸易顺差所赚到的美元,用来购买美债,赚取利率,避免手上的美元贬值。 然而,目前美联储的激进加息,引发的美债抛售潮,打乱了美国的算盘。因为利率越高,美国国债价格就被压得越低。而不断贬值的美国国债让债权机构,国家们担心本身持有的美债价格不断下跌,于是纷纷抛售美债,止损,或是调整资产风险。 #美国国债被抛售 这是2022年五月份的新闻 日本是美债的最大持有国,5月所持美债规模环比减少57亿美元,降至1.2128万亿美元,连续三个月减持,总持仓继续刷新2020年初以来新低。 今年5月,全球央行和主权财富基金等海外官方机构抛售美债规模达341亿美元 而中国5月所持美债环比减少226亿美元,降至9808亿美元,连续六个月下降,为2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元。 除中国外,5月抛售美债最多的是持仓第7位的爱尔兰和持仓第12位的加拿大,分别减持203亿美元和94亿美元。 跟据金融博客ZeroHedge统计,全球美债储备近两年来持续下滑,到今年6月已经跌至2020年10月后的最低水平。 #全球开始去美元化 美国通过玩弄货币政策,调整利率,放水抽水,导致其他国家的财富贬值,陷入债务危机。导致越来越多国家开始进行去美元化以分散风险。 如果美债的需求不断下降,对美国国债泡沫危机和未来的融资能力很可能造成深远的影响。 #美联储的矛盾 那么,美联储的矛盾是,一方面,再加息可能影响到美国国债的价格和需求。而另一方面,把通膨压下去依然是美联储的重中之重的目标。如果不能透过加息把通膨压下去的话,美联储又会采取什么行动,来压制通膨呢? 我个人看法是通过缩表。 美联储六月份本应该缩表475亿美元。却被发现只缩表了190多亿。 七月份,美联储的缩表力度在200多亿美元,依然低于475亿的目标。 市场普遍观察,美联储会不会在九月缩表950亿美元。 我的看法是,美联储如果放弃加息来抑制通膨,那么美联储接下来只有加大缩表力度。而缩表对资产价格的影响,想必大家在六月,七月份已经领教过了。 我认为,九月份的美联储的加息缩表决策,才会让我们对接下来,美联储的政策方向更加清晰。 而美国的另一个选择,就是再制造类似俄乌战争这一种区域性的军事紧张,让该区域的资金为了避险,涌入美国填补缩表可能造成的银行系统的流动性风险。而这个被选中的区域,很可能是亚太地区的资金,而台湾课题可能是最佳的火花。 要知道,激进缩表可能会导致银行系统流动性危机。这一点我们在是2019年9月的美国回购市场危机见识过了。 台海危机打得起来吗?我认为不会。台海问题是个很好用来谈判的课题。美国最近频密的接触中国。希望中国能为美国的经济出一份力。这个时候去挑动中国的敏感神经,目地应该是利用施压中国答应某些条件。而台海冲突对中国政府而言,是一个转移国内经济矛盾焦点的绝佳机会。所以说,各取所需。 中国不是俄罗斯。一个成熟的泱泱大国,知道如何在谈判桌上得到自己想要的东西。而动武永远是最后的选择。 #总结: 我个人看法是,美联储加息符合预期,不代表经济就会从衰退中走出来。股市的长期荣景支撑点有些单一。如果接下来的新闻,经济数据都是开始趋向利多,投资者就可以考虑慢慢加仓。 我不是为了看空而看空。我主要是透过分享,让大家了解宏观经济的投资风险。 投资是大家个人的决定。学习是为了趋利避害。认识风险才投资,肯定比过度乐观来得安全。 我是一个四十多岁的人,上有老,下有小。我当然和各位一样,想利用这一次的经济危机来达到财富的升级。所以,我在投资的时候,会比较谨慎。我的宗旨是,资金有限,绝不轻易出手,但是一旦出手,一定要拿下目标。 对我而言,投资不是跌宕起伏的浪漫爱情,而是平淡如水的婚姻。 我们现在所经历的,是历史性的大变局。 这也就是为什么我在上一篇文章中提到,当我们感到迷惘的时候,多了解过去的金融,经济风暴的历史。其中必然有一些相同的脉络可寻。没有人可以预测接下来的走势。我只是根据时势,分析我自己的观点。 祝各位同学在投资路上平稳顺利,盆满钵满。 #业配时间 Rich dad poor dad cash flow game board 是一个可以修正我们投资思维的游戏。也是一家大小边玩边学习财务知识的游戏。我们可以在游戏破产千百回,调整投资观念,然后在现实生活一帆风顺。尤其是孩子投资理财这一块,正确的理财观念将让他们未来闪避一些投资陷阱。 … Read more

第一百零八章: 双龙出海- EP108: Bank Negara increase interst rate

五月份,我国外汇储备从USD115b 掉到 USD112b。然而,马币兑美元却维持在RM4.42,稳如泰山。当时我有怀疑是否是国行对马币汇率进行干预。但是因为不肯定,所以不敢妄自揣测。 结果答案真的是国行为了稳定马币,用了近RM168亿(约38亿美元)的外汇储备来稳定马币 1) 为什么国行会突然出手干预马币? 要知道,国行之前的态度,是采取放任态度,允许马币自然贬值。然而,六月份,美联储加息0.75%,估计马币贬值幅度可能很大。所以国行被迫出手。相信国家银行考虑到,加息力度太大,可能会导致破产潮,动摇房地产市场和银行的根基。可是同一时间,又要稳定马币汇率在一定的范围内, 到底国行的第一道防线在哪里呢?我大胆估计,国行目前的第一道防线可能是RM4.50。主要是因为2015年开始的加息周期,马币也是跌到接近RM4.50就戛然而止了。 所以这一次,国行双管齐下,一方面启动外汇储备,在国际市场购买马币,另一方面,六月仅加息0.25%。然而,这招双龙出海只是让马币短暂的停留在RM4.42而已,并没有让马币汇率走强。 2) 如果国行没有出手干预马币贬值,那么美联储加息0.75%的时候, 马币会贬值到多少?我猜,跌幅很可能接近国行的第一道防线,所以国行才被迫出手。 进入七月,美联储首个星期就缩表了200多亿美金。海外资金开始了新一波的回流美国。美元持续走强,马币开始泄肚子。七月的第一个星期马币的贬值周期又开始了。 而月尾的美联储会议会宣布加息。如果加息幅度依然0.75%,马币贬值的压力可能迫使国行再一次双龙出海。 3) 我国外汇储备已经剩下1120亿美金。在有限的资源下,国行还能干预汇率多少次?而九月是一个重要的月份。因为美联储的缩表将提高到950亿美元。同时,还有欧盟加息。马币贬值的压力会比六月,七月更大。国行会如何应对? 美联储最近的会议纪要显示美联储对抗通膨的决心。即使会造成美国经济衰退,美联储也在所不惜。这就明示着,加息缩表周期会坚定的执行下去。 国行的汇率防线 假设,国行真的有明确的汇率防线,那么国行很可能不惜代价的加息来捍卫马币汇率。如果是这样,马来西亚的加息幅度可能会随着压力增加。 所以,我之前的文章就提到,国行误判了美联储的加息周期力度,错过了预防性加息的机会,现在只能够追着美联储的步伐,加的急。加得高。 所以,建议要投资房地产的同学们,做生意的同学一定要耐心一点,观察这一次的加息周期会去到什么高度。 斯里兰卡加息100基点 外汇储备枯竭的国家,加息幅度是很恐怖的。津巴布韦加息12000个基点,把利息从80%加到200%。 而斯里兰卡则加息100个基点,利率来到14.5%。 在这个经济动荡的年代,国家都因为过度借贷而破产,更何况是公司,和个人。 加息可能造成32000人破产 大马消费者与借款人解决方案协会提出,若继续加息,会导致32000人破产,破产人数增加70% 这个数据有点严重。 这还不包括可能破产,倒闭的公司法人。 所以宁可做无产阶级,也不要成为破产阶级。爬得越高,越快,可能会在这次危机跌得越重。 目前,已经有超过4万6000人因为无法还贷而破产。破产者涉及拖欠汽车、个人和房屋贷款,也涉及许多公务员。 因房贷破产,是我们都能理解的,因车贷而破产就有点冤枉。为面子付出这么昂贵的代价,不值得。 水能载舟亦能覆舟 融资,借贷能让我们提早拥有一些房和车。然而,加息周期下,这些不断增长的利息会让借贷者如狂海怒涛之中的一叶孤舟。 我非常同意一个同学讲的,当我们准备好做空。任何坏消息都是好消息。希望接下来所有的不好的新闻,坏消息,对各位同学来说,会是好消息。 最后来个打油诗 #投资不看美联储, #号称高手也枉然 #业配时间 Rich dad poor dad cash flow game board 是一个可以修正我们投资思维的游戏。也是一家大小边玩边学习财务知识的游戏。我们可以在游戏破产千百回,调整投资观念,然后在现实生活一帆风顺。尤其是孩子投资理财这一块,正确的理财观念将让他们未来闪避一些投资陷阱。 大家用以下链接购买任何商品,向任何商家购买都可以,我只是赚点小佣金而已。 https://shope.ee/4AMYCgxhhY https://invol.co/clbw6ob This post is first … Read more

第一百零三章: 我国房地产风险- EP103: The Current Challenges faced by Malaysia Property Industry

property malaysia risk

以下是昨天(22/7/2022)南洋商报报导的房地产数据 1. 截止31/3/2022,延迟房屋工程数据已推介项目2552 个,涉及443,541个单位未动工项目3535个,涉及65,160个单位延迟项目 119个,涉及11,105个单位严重延迟项目580个,涉及102,132单位 严重拖延的房屋项目增加60%,来到580个。占了已推介项目的22.73%%。所涉及房屋数量102132间。遭殃的购房者近51000个。这些还是截止2022年3月31日的数据。俄乌战争刚开始及通膨初期。接下来的数据应该更加严峻。 这些严重延工的项目,在发展商完工的意愿大降,和政府目前没有任何机制和融资手段来拯救这些严重延工的项目。所以这些严重拖延的项目烂尾的机率很大。 然而,最近完工的项目里,大部分也出现不良品质问题。 某房地产董事经理预测,未来12至18个月,也就是至2023年底,严重延工项目的数量,会激增超过50%。以目前的数据来看。很可能超过1000个已推介项目,涉及的购房者超过100,000人。 严重延工的原因是销售下跌,现金流吃紧,加息持续上涨和建筑材料成本大涨,让发展商完成该项目的意愿大减。 发展商逾期交屋赔偿金LAD导致资金较弱的发展商无力支付赔偿,所以延工。 发展商建筑成本增加,销售回款放缓,加上美联储激进的加息周期,不止购房者面对高利率的压力,发展商同样也面临资金链的紧缩挑战。 由于建筑业也是高杠杆的行业,资金需求高度依赖销售回款。所以当销售下跌,利息上调的时候,发展商的资金链风险也会跟着增加。恶性循环就这样不断循环下去。 根据2022第一季的销售数据来,新推介项目2657个单位,滞销高达93.8%。滞销房产累积35592个单位。 而接下来,还有更多的新推介房屋陆陆续续的进入市场。 销售不断下滑,意味着发展商的未来资金回款将面临巨大的挑战。 国行的加息政策 国家银行罕见的写了一封公开信,宣称加息并不是导致破产的主要因素。而且,目前的破产人数正在逐步下降。 这可以被理解成国行的态度。也就是加息政策考量,排除了个人破产增加的忧虑。然而,如果我们看一看Non Performance Loan 的指数,我国的NPL 过去几个月是呈上涨趋势的。 美联储接下来的加息幅度是激进的。也就是每一次加息都在0.5至0.75%的幅度。我国OPR 0.25%的调息幅度已经跟不上美联储的加息步伐。所以,预计,这会让国行的OPR调整幅度增加。 南洋商报一篇文章预测,国行接下来的两次可能个别加息0.5%。如果真是这样,今年的加息累积幅度高达1.5%。这对房贷月供是增加了22%的还款压力。 当然,不排除国行继续使用外汇储备来维持汇率。七月中旬,我国外汇储备进一步下跌至1070亿美元。不过,这样一来,我国的外汇储备可能在今年年底就跌穿了1000亿美元。 所以,目前未建好房地产,随着经济下行,流动性紧缩,投资风险会越来越高。投资前要对发展商的背景做多一些功课。

第一百零九章: 房地产泡沫危机 – EP109: Housing Bubbles

过剩的房地产开发,引发房地产的泡沫,房地产泡沫伴随而来的,是债务高企。当经济下行,就会引发流动性紧张。控制不好,则债务违约。 发生在中国的现状,值得我们借镜。发展商纷纷暴雷。银行,中游下游企业纷纷为发展商暴雷的债务买单。最近三千储户的存款消失是个实例。 而其余苟延残喘的发展商,因为资金链紧张,开始以次充好,甚至烂尾楼。这也是业主们以强制停贷来威胁发展商的原因。贫富差距扩大,官商勾结,土地兼并,民众投诉无门,导致平民与权贵之间的冲突浮上台面。银行没有倒闭,却发生贷款消失,这就是为富不仁。这会导致整个社会缺乏信任。 其中一些现象不止发生在中国,马来西亚也一样。 我国的家庭债务高达89.5%。越来越多的滞销房产,不是开玩笑的,绝对是个巨大的隐忧。相信对银行业也是个巨大的风险。世界局势越发不乐观。而持续的加息很可能引各行各业的债务违约。最近越来越多倒闭事件。五万建筑公司倒闭,170家养牛公司倒闭,逾万诊所频关闭,加上之前因为MCO 而倒闭的中小型企业,各种现象都在显示,经济初步的萧条已经悄然开始。 倒闭的企业意味着失业增加,企业倒债。而最近新闻也报导,许多的中小型企业面对申请贷款难批的问题。过度的土地开发,非法伐木所引发闪电水灾。水灾的频密发生也让很多家庭的财富流失。所以,表面上,我国经济还是歌舞升平。实际上看不见,潜伏着的债务危机已经是暗流涌动。 接下来,会越来越多的黑天鹅和灰犀牛事件。大家要守好自己的财富。 #业配时间 Rich dad poor dad cash flow game board 是一个可以修正我们投资思维的游戏。也是一家大小边玩边学习财务知识的游戏。我们可以在游戏破产千百回,调整投资观念,然后在现实生活一帆风顺。尤其是孩子投资理财这一块,正确的理财观念将让他们未来闪避一些投资陷阱。 大家用以下链接购买任何商品,向任何商家购买都可以,我只是赚点小佣金而已。 https://shope.ee/4AMYCgxhhY https://invol.co/clbw6ob This post is first published on Facebook on 14 Jul 2022